9.39亿吨炼油产能、46%全球份额——中国石化产业的“大”与“不强”

一、驱动力：三重因素共振下的周期反转

政策端，供给约束正在系统性地强化。2026年4月，工信部等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，明确到2029年全面完成老旧装置更新改造任务。当前国内炼油年产能达9.39亿吨，乙烯产能6270万吨，产业规模占据全球石化市场46%份额。“减量置换”正在成为行业新规则——新上一个1000万吨的炼油项目，需关停1500万吨的落后产能。随着能耗双控全面转向碳排放双控，供给侧约束将更趋有力。

技术端，产业升级路径已经明确。“十五五”阶段已敲定重点攻关领域，高端聚烯烃、工程塑料、生物基材料、高性能膜材料及光刻胶、封装材料等电子化学品成为核心方向。“减油、增化、强材”已成为行业共识。

市场端，需求正在逐步回暖。4-5月中国化工品表观需求的明显回落，主要源于下游去库行为，当前下游库存已处低位，进一步大幅去库的空间有限。与此同时，新能源汽车销量突破1650万辆，一线城市渗透率超50%，成品油需求提前达峰，彻底改变了传统炼化的需求底盘。

二、市场规模与增长潜力

2026年中国石油化工市场规模约16.7万亿元。2025年全行业规模以上企业超3.3万家，实现营业收入15.67万亿元。2026年一季度，石油化工板块实现归母净利润302亿元，同比增长77.6%；基础化工板块实现归母净利润392亿元，创2022年四季度以来单季度新高。

“十五五”期间，石化行业仍有较大增长空间。《石油和化学工业“十五五”发展指南》提出，2035年我国将全面实现石化大国向石化强国跨越。化工新材料领域，预计到2030年总产值将达到2万亿元。

三、竞争格局：从“大而不强”到“强者恒强”

中国石化产业规模全球第一，但营收利润率仅4.5%，原始创新能力不足，研发投入占营收比重仅1.5%。行业正处于深度整合期，200万吨以下小炼厂将率先出局，民营巨头和大型一体化项目的优势进一步凸显。

中国石化2026年全面开启“二次创业”新征程，实施创新驱动、转型升级等六大战略。荣盛石化作为国内民营大炼化龙头，持有浙石化51%股权，是全球最大PX、PTA生产商之一。万华化学在MDI领域出口竞争力持续提升。

四、未来趋势与观察

趋势一：供给约束持续强化。 国内化工企业对资本开支保持谨慎态度，海外落后产能加速出清。在建工程同比增速已实现近四年首次转负。

趋势二：地缘风险与成本压力并存。 我国每日经霍尔木兹海峡进口原油超540万桶，国际油价每上涨10美元，国内化工品价格同步跟涨5%至8%。短期地缘冲突持续影响供应与运输，加剧价格波动。

趋势三：新材料成为核心增长极。 预计我国化工新材料需求量年均增长率达8%，到2027年产值将达到约1.8万亿元。

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