光伏钨丝、半导体靶材之后，白钨精矿的下一个增长点在哪？

一、驱动力：政策“组合拳”重塑供给逻辑

过去两年，国家对钨的合规管控已构建起一个从上游开采、中游冶炼到下游出口的全链条监管框架。2025年7月施行的新《矿产资源法》及2026年6月施行的《矿产资源法实施条例》，已将钨正式列入国家级战略性矿产资源目录。上游端，自然资源部持续实施年度开采总量控制，2025年第一批指标降至5.8万吨，同比减少6.45%；出口端，商务部与海关总署将钨相关物项纳入出口管制范围。

这套“组合拳”对供给端的影响是结构性的。非法产能被不可逆出清——历史上占比10%至30%的“灰产钨”供给基本消失；合规矿山实际产能已接近上限，国内钨矿品位持续下降、开采深度增加，弹性增产空间极为有限。2026年1至4月国内钨精矿产量同比下降约17%。供给刚性，正在成为白钨精矿市场最核心的定价逻辑。

二、市场现状：价格暴涨后的高位回调

2025年，钨价行情全面启动。国内钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至年底45.6万元/吨，累计涨幅达221%。进入2026年，价格加速冲高，3月白钨精矿价格一度触及108万元/吨的历史高位。2026年上半年，65%白钨精矿均价达68.93万元/吨，同比上涨357.20%。

然而，3月以来价格持续回落。截至7月7日，65%黑钨精矿价格已自高位回落56.7%。章源钨业7月上半月55%白钨精矿长单采购报价已降至44.7万元/标吨。这一轮调整，更多是市场对前期极端涨幅的消化，而非基本面逆转。

从全球格局看，中国以250万吨储量（占全球53%）和6.7万吨产量（占全球近80%）稳居主导地位。但值得注意的是，中国钨产量近年来实际在持续下降。

三、竞争格局：从分散走向集中

白钨精矿上游市场正经历从分散走向集中的过程。五矿集团、厦门钨业、中钨高新等头部企业掌控了主要矿山资源。2025年及2026年一季度，钨行业上市公司业绩表现亮眼——中钨高新2026年一季度净利润同比增长264%，厦门钨业一季度净利润同比增长189%。

新进入者面临多重壁垒：采矿权审批权限已上收至自然资源部；环保、安全督察高压常态化；资源品位持续下滑导致开采成本上升。行业护城河正在从“资源”向“资源+合规+技术”三个维度延伸。

四、趋势与建议

展望未来，两个趋势值得关注。其一，需求端“传统稳、新兴旺”的格局延续——硬质合金基本盘稳固，光伏钨丝渗透率从2024年的20%升至2025年的40%，成为最大增量引擎；其二，战略资源属性持续强化，钨的定价逻辑正从“商品供需”转向“战略价值”。

对于深耕这一市场的企业，建议有三：一是强化资源端的合规运营能力——政策趋严是长期趋势，合规本身就是竞争力；二是关注白钨尾矿综合回收的技术突破——在开采指标刚性约束下，“吃干榨净”将是重要的增量来源；三是把握新兴应用场景——光伏钨丝、半导体靶材等高端需求正在打开新的增长空间。

在这个过程中，博思数据将继续关注行业动态，为相关企业和投资者提供准确、及时的市场分析和建议。

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