28.5万吨配额之后：稀土金属矿采选的增量空间与制度性稀缺

第一节 稀土金属矿采选的定义与分类

稀土金属矿采选，本质上是从含稀土元素的矿石中开采、分选并产出稀土精矿的上游环节。它的核心价值不在“矿石量”，而在配额许可与元素配分所共同框定的可交付供给边界。

从行业分析的角度，存在两种有洞察力的分类逻辑。

按元素地球化学分组划分，这是理解价值分层的起点。轻稀土（镧、铈、镨、钕）以氟碳铈矿和独居石为主，储量大、用量大，镨钕是钕铁硼磁体的核心元素。中重稀土（镝、铽等）以离子吸附型矿为主，储量稀缺、战略价值更高，配额长期零增长。元素配分差异直接框定了矿山的商业价值与下游绑定关系。

按资源权属与配额归属划分，这是判断竞争格局的视角。北方稀土主导白云鄂博轻稀土资源，占据轻稀土开采配额的主要份额；中国稀土集团整合了南方离子型中重稀土资源，并通过牦牛坪等矿山拓展轻稀土版图。配额只分配给这两大集团，独立分离厂无法获得合规矿源。它意味着，采选环节的竞争不在技术，而在资源版图与配额分配中的位置。

第二节 稀土金属矿采选的行业特征

稀土矿采选行业呈现出三个显著特征。

第一，配额是比储量更硬的供给约束。 四川牦牛坪新增稀土资源量966.6万吨，累计查明达1146万吨，成为全球第二大在产轻稀土矿。但新储量不等于新产量，开采指标由工信部与自然资源部联合下达，2026年第二批岩矿稀土配额同比下调19%。本质上，采选企业的产出上限不由矿体规模决定，而由指标文件决定。

第二，中重稀土的供给刚性远超轻稀土，且短期无替代来源。 中重稀土开采配额长期维持在较低水平，2026年镝、铽相关配额维持零增长。缅甸作为国内中重稀土第一进口来源，占进口总量57%以上，2026年前五月进口同比下滑42%。海外补充通道收缩，使中重稀土的供给弹性接近于零。

第三，行业利润高度集中于配额持有方，采选环节的议价能力来自制度而非效率。 北方稀土2026年前三季度归母净利润同比增长136.55%。这一利润弹性的来源不是采选效率的提升，而是配额约束下稀土价格中枢的上移。采选环节的竞争壁垒，本质上是行政配置的结果。

第三节 稀土金属矿采选的发展历程

中国稀土矿采选的演进，以“整合规范—配额制度化—战略定位升级”三个阶段为骨架。

2000年代—2010年代：无序开采治理与集团化整合。 早期稀土开采存在散乱局面，私采与超采问题突出。六大稀土集团的组建将开采权逐步收归国有主体，行业集中度大幅提升，资源开发秩序趋于规范。这一阶段的核心遗产是确立了“开采必须持证、持证必须归属集团”的基本框架。

2020年代前期：配额管理制度化与进口纳入核算。 《稀土管理条例》与《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》相继出台，进口矿、未精炼矿和半加工精矿被纳入全国总量核算体系，堵塞了利用进口原料规避国内配额的历史通道。配额管理从“管国内矿”升级为“管全口径原料”。

2025—2026年：战略资源法定化与供给刚性再强化。 2026年6月，《矿产资源法实施条例》将稀土正式列入36种国家级战略性矿产资源目录，采矿权审批权限全部上收至国家主管部门。同期第二批岩矿配额同比下调19%，中重稀土维持零增长。四川牦牛坪增储使中国稀土集团在轻稀土端获得战略支点，形成“南北呼应、轻重兼备”的资源版图。行业的主要矛盾，从“开采秩序规不规范”转向“配额约束下增量从哪里来”。

第四节 稀土金属矿采选的发展前景

稀土矿采选的前景可以概括为：需求侧由新能源与机器人牵引，供给侧的刚性由配额制度锁定，增量只能来自指标分配而非新矿投产。轻稀土的供给弹性相对存在，但中重稀土的零增长配额意味着镝、铽的稀缺性将持续为价格提供底部支撑。本质上，这个行业下一步的分水岭不在于谁发现了更大的矿，而在于谁在两大集团的配额分配格局中占据了更有利的位置，以及谁能在进口通道收缩的背景下维持矿源的稳定性。

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