铟冶炼：当“伴生副产”成为AI时代的战略硬通货

中国铟冶炼行业正处于“传统显示需求稳中有升”与“AI光通信需求爆发式增长”交汇的结构性拐点。2025年国内精铟消费需求为2316吨，其中ITO靶材占比79%。供给端受锌精矿供应紧张、冶炼企业减产及伴生矿品位下降等因素影响持续偏紧，行业整体呈现紧平衡格局。

一、行业定义

铟冶炼，是指从含铟矿石或二次资源中，通过浸出、萃取、置换、电解精炼等工艺提取金属铟的冶金过程。铟（In）是一种银白色稀散金属，熔点约156.6℃，质地柔软、延展性极佳。它无独立矿床，主要伴生于闪锌矿、锡矿等矿石中。

从原料来源看，可分为原生铟（从锌、锡、铅冶炼副产物中回收）和再生铟（从ITO废靶材、废旧面板等二次资源中回收）。原生铟占全球供给的绝大部分，基础纯度高，可通过提纯制备6N—7N级高纯铟；再生铟供给弹性略高，但提纯至半导体级难度大、成本高。

从产品纯度层级看，可分为工业级精铟（4N，即99.99%）、高纯铟（5N—6N）和超高纯铟（7N及以上）。6英寸以上磷化铟衬底往往需要7N纯度以上高纯铟作为原材料——这一分类直接对应不同的下游应用与价值区间。

二、行业特点分析

铟冶炼行业呈现三个显著特征：

本质上反映了该行业从“大宗金属冶炼副产物”向“战略关键材料”的定位迁移。当AI算力将磷化铟从实验室材料推向规模化应用时，铟的定价逻辑正在从“成本加成”转向“战略溢价”。

三、行业发展历程

产业萌芽期（1954—1980年） ：中国于1954年开始从锌生产副产物中回收铟。1955年试产，1956年实现工业化生产。中国生产的铟产品从1981年起进入国际市场。

产能扩张期（1981—2010年） ：改革开放后铟冶炼产能快速扩张。中国拥有全球最大的铟地质储量，约占世界50%。到2006年，铟生产能力达到657吨。行业以精铟生产和出口为主，深加工能力有限。

深加工突破期（2011—2020年） ：2021年，国家标准《铟冶炼回收工艺设计标准》（GB/T51443-2021）发布。铟的应用从传统ITO靶材向化合物半导体延伸。行业开始从“原料出口”向“材料加工”转型。

战略升级期（2021年至今） ：2025年2月，磷化铟被列入出口管制清单。2025年，国内精铟消费需求达2316吨。2026年，铟及铟制品纳入出口许可证管理目录；海关进一步加强对铟出口的审查力度。广西、云南等省份将铟列为关键金属，出台专项支持政策。

四、行业发展前景

行业前景围绕两条主线展开：传统需求稳固——ITO靶材在LCD/OLED显示及触控屏领域的基本盘依然坚实；新兴需求爆发——AI算力建设带动800G/1.6T高速光模块爆发，磷化铟衬底需求指数级增长。据测算，2030年光模块领域对高纯铟需求量有望达440.69吨。全球精铟消费量预计2026年和2027年分别达2510吨和2813吨。对于企业决策者而言，在供给刚性约束下把握高纯铟提纯的技术壁垒、在出口管制深化的背景下布局从资源到材料的全产业链延伸，是未来五年战略制定的核心命题。

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